我国2015年城镇居平易近人都可安排收入达15000元，已进入消费进级阶段，医美需求延续上升。中国医美市场范围从2011年的225亿元，上升至2015年的510亿元，近几年增加势头迅猛。渗入率层面，2016年中国医美市场总生齿渗入率仅为0.35%，远低在其它首要医美国度。我国15~65岁女性合计4亿，假定到2020年有1.3%适龄女性接管医美办事，则2020年医美市场范围将到达1040亿元，市场前景十分广漠。

上游微整形产物范畴：进入门坎高+合作款式已初定

（1）博尿酸行业：具有较高进入门坎，合作款式已初定，Q-MedAB公司、LG生命科学公司、华熙生物等占有80%以上份额。其它博尿酸厂商要脱颖而出，短时间来看难度较年夜。视角拉长至中期，存眷近2年在博尿酸新品种方面延续发力的国内公司，包罗华熙生物、昊海生物、北京爱漂亮客等。

（2）肉毒素行业：壁垒极高，首要为产物手艺壁垒。今朝经由过程认证的产物仅两款，美国艾尔建公司、兰州生物成品研究所双头垄断市场，其它肉毒素厂商短时间内难以霸占壁垒，该行业投资机遇暂不年夜。

中下流医美导流范畴：医美APP导流成新趋向

医疗美容APP处在成长低级阶段，行业已初步规定“一年夜五小”合作款式，新氧一家独年夜，更美、悦美、美黛拉、美呗、漂亮神器各有所长。挪动互联网行业马太效应较着，在款式本色确立前，各家APP需补足弱项、拓展差别化合作劣势，不然极易被裁减。

医美连锁病院范畴：手艺+连锁化能力+口碑是要害

（1）年夜型连锁病院大夫资本丰硕，邃密化治理晋升效力、制造口碑，经由过程连锁化复制能力掘取市场，今朝包罗华丽、结合丽格、美莱、爱思特4家；

（2）中小型连锁病院以新三板病院为代表，优异新三板病院在手艺层面构成差别化劣势，经由过程微整形来扩年夜营收范围，并选择在局部地域打牢根本后再扩大。但年夜部门还需依靠外部导流，将来能制造出强势品牌、沉淀客户资本、连锁化水平不竭晋升的病院，具有较年夜投资价值。

1、医疗美容：私立连锁病院主导市场

1、医疗美容分类：美容外科、美容皮肤科为主

医疗美容二级科目包罗美容外科、美容皮肤科、美容牙科等，美容外科、美容皮肤科为首要科目。美容外科年夜部门是手术类项目，旨在从底子上改良眼、鼻、胸等脸部、身体其他部位外不雅，包罗眼睑整形、隆鼻、下颌整形、等手术；美容皮肤科年夜部门是微整形类项目，可分为打针填充类、无创年青化、激光美容等，首要包罗打针、激光疗法等微整形术。

天资方面，经卫生部分行政许可设立的医疗美容机构，都可展开手术类与微整形类项目。按整形次数统计，手术项目中，眼睑手术、吸脂手术、隆胸手术排名前三，合计占比约为50%；微整形项目中，肉毒素、博尿酸打针合计占比跨越70%。

2、对照糊口美容：医美结果更较着且持久

糊口美容包罗美容调养品、脸部推拿等，结果较短暂、消费频次较高，但利用更矫捷便利，价钱更廉价。

医美机构属在医疗机构，大夫起首必需是临床医师，在此根本上再取得美容医疗的资历。医美医治手段触及到药物、手术和医疗器械，相对糊口美容，结果更较着且持久，好比博尿酸打针几近能够当即奏效，结果可保持6-12个月；超声美金疗程后，一个月皮肤可较着紧致，结果可保持1年以上；进一步地，削骨手术的结果则具有永远性。因为手艺含量更高，医美项目价钱遍及在千元至数万元不等。

分析来看，糊口美容利用矫捷、价钱更廉价，医美作为新型美容体例，结果更较着且更持久，二者具有彼此合作、互为弥补的关系，美容消费者凡是会搭配利用。

3、私立病院是市场主体，占有85%市场份额

整形美容病院可分成公立病院整容科室、平易近营病院，平易近营病院又可进一步分为年夜型连锁病院、中小型病院、小型诊所。从数目上看，国内今朝有近4000余家整形机构，此中500家眷在公立病院的整容科室，500家是连锁整形美容病院，残剩3000家是中小型医美病院和诊所，平易近营病院占有85%市场份额。以办事能力为角度，对整形美容病院进行判定：

（1）公立病院受制在体系体例，办事能力、推行能力不和平易近营病院

整型美容属在感性消费，个性化定制属性较强，分歧消费者的需乞降审美分歧，需要病院供给更好的办事能力、定制能力，且病院的宣扬推行能力相当主要。公立的整形科医学手艺能力雄厚，但受制在体系体例问题，持久定位在医治毁容、烧伤等患者，办事能力、定制能力相对私立机构较弱，且几近不进行市场营销和推行；平易近营整形美容病院正视对客户深发掘，具有更好情况和办事认识，经由过程告白和搜刮引擎纳客，更容易取得客户。综上，在当前合作款式下，公立病院的扩大能力要弱在平易近营病院。

（2）平易近营病院中，年夜型连锁病院办事优在中小型病院、诊所

a、年夜型连锁整形病院：医疗手艺程度较高、办事质量更优良，采取团队化运作，病院面积凡是在2000平米以上。年夜型连锁病院正视营销，经由过程搜刮引擎、电视、海报等多体例分析营销，首要针对中高端消费者的整容需求，单次消费价跨越8000元，典型公司包罗华丽整形病院、结合丽格、伊美尔等。

b、中小型（连锁）病院：医疗手艺程度、出名度良莠不齐，面积在500~2000平米之间，经由过程电视、搜刮引擎等体例营销，首要针对中低端消费者的整容需求，单次消费价5000-8000元，典型公司包罗华韩整形、利美康、永成医美等新三板公司。

c、医美门诊部、诊所：面积在500平米以下，单次消费价3000-5000元，经由过程医美APP等体例营销，年夜部门缺少医美手艺程度与出名度，且是水货、赝品的集中堆积地，客户粘性较差。需留意的是，行业依然孕育有部门优良诊所，其凡是由某几个出名大夫成立，精晓某项整形手术、能知足消费者特定需求，靠品牌吸引客户，典型公司有上海吴月兰整形等。

2、医美市场前景广漠，2020年市场范围超1000亿

宏不雅上看，我国2015年城镇居平易近人都可安排收入达15000元，办事消费收入占比39.55%，已进入消费进级阶段，对医美需求随之上升；从消费主体方面看，据经济学人统计，中国城市女性就业比例近70%（远高在日本、韩国，也高在美国、英国、法国等发财国度），较高的就业比例意味着城市女性有自力经济来历，对应有更强的消费能力；收入层面来看，家庭平均月收入在1.5万元以上的中国城市女性是主力消费人群，其数目不竭增添，从需求端鞭策医美市场延续增加；渗入率层面，2016年美国医美总生齿渗入率约为5%，韩国总生齿渗入率约为2.1%，中国台湾地域总生齿渗入率约为1.6%，而中国医美市场总生齿渗入率仅为0.35%，远低在其它首要医美国度。从渗入率角度看，斟酌到重大的生齿基数，我国医美市场空间广漠，将来成长前景年夜。

中国医美市场在曩昔几年实现较快增加，市场范围从2011年的225亿元，上升至2015年的510亿元，每一年同比增速均在21%以上。到2015年，中国约有4000多家活跃的医疗美容机构。

对2020年医美市场空间进行推算，从医美次数角度估算，我国2015年医疗美容次数（包罗手术与非手术）约为635万次，估计将来几年市场年复合增速为15%，2020年到达1110万次，假定届时1个案例平均收费1万元，则2020年市场范围合计超1100亿元；从女性渗入率角度估算，我国15~65岁女性合计4亿，假定到2020年有1.3%比例即520万人进行整形美容，每一年人均消费2万元测算，2020年医美市场范围也将到达1040亿元，市场前景十分广漠。

市场范围不竭增加市场范围不竭增加

1、微整形对照手术整形：具相对劣势，成行业增加新热门

（1）手艺改革，使部门微整型项目可替换保守手术。微整形手艺前进，使得部门项目上微整形已能替换手术类整形。例如，隆鼻项目可经由过程打针博尿酸到达结果，替换保守的需移植假体的手术；脸部皮肤项目，可用超声美金或埋线体例，来替换保守的年夜拉皮手术。

博尿酸和肉毒素是最首要的微整形产物。博尿酸年夜量具有在人体的结缔组织和真皮层中，博尿酸产物劣势包罗简单平安、快速有用、平安性高，可作为填充剂打针应用到医疗美容中，用在隆鼻、丰下巴、丰唇等结果。肉毒素则普遍合用在除皱和下颌肌肉萎缩等整形范畴。按微整形次数算，博尿酸和肉毒素的利用占比跨越85%。

（2）消费者端，微整形创伤小、恢复期短、更平安，具特点劣势。微整型项目比拟手术项目创伤小，凡是几天内可恢复，且不永远定型，相敌手术更平安。另外，微整形价钱更廉价，以隆鼻为例，保守手术做一次需2万，可连结5-10年，此刻经由过程打针博尿酸体例，一针只需要7000元，可延续半年，易在收入相对不高的消费者接管。对部门美容项目，消费者已更偏向在采取微整形。

（3）医美机构端，微整型项目反复频次高，利在医美机构导入其他项目。医美机构发卖增速最快的项目为打针项目（博尿酸和肉毒素等），客户每3-12个月需回流进行再打针，利在收入的延续增添；别的，微整型项目一样有导流感化，医美机构将回流的消费者指导至其它更高真个医美项目，可制造良性轮回。

综上，不管手艺层面，仍是消费者端、整形病院层面，微整形均具相对劣势。按医美次数进行统计，微整形已占有市场主导地位。从全球来看，按照ISAPS（国际美容整形外科学会）数据，2015年全球医疗美容整形例数合计约为2，024万次，此中微整形非手术类1，059万次，略高在手术类的965万次。分国度来看，巴西、法国等更偏向在手术类整形，美国、韩国、日本、中国、中国台湾地域更偏向在微整形。中国市场方面，2015年中国美容整形例数635万次，此中微整形达432万次、占比约70%，手术整形约203万次。

3、医美行业过程与成长趋向：解脱外部导流依靠，驶向成熟

1、私立机构鞭策我国医美行业成长

我国医美行业成长过程包罗：

（1）初始期：2000年至2011年之前，我国医美行业处在初始期。受制在医美微整形手艺不发财，我国医美行业以手术整形为主。供给端，我国医美大夫数目不足，医美办事单价较高；需求端，因为行业不规范，且消费者对医美熟悉不足，市场渗入率不足0.1%，全体市场范围仅为数十亿元。这一期间，平易近营医美机构数目少，大都从美容院转化过来。

（2）成持久前期：2011年今后至今，国外微整形手艺不竭前进，带动小规模填充整形慢慢实现微创化和快餐化，该类手艺与相干产物传入我国，鞭策了我国医美手艺的成长。平易近营医美机构对市场敏感水平较高，这一期间私立机构数目快速膨胀，成为市场主导。平易近营机构因为缺少客户堆集，首要经由过程年夜量告白、美容院引见等体例获得客户，客不雅上，医美市场教育是由平易近营机构经由过程该类体例完成，消费者对医美熟悉水平由此年夜年夜提高。因为行业自己问题，和监管不完美，医美行业一向以来具有必然乱象。

2、监管缺掉，行业具有必然乱象

从生命周期来看，我国的医疗美容行业仍处在成长期的低级阶段，行业具有必然乱象。我国医美行业乱象包罗：

a医美行业进入门坎低，包罗前期固定资产投入低、手艺门坎偏低、政策壁垒较小，从而涌入了年夜量不法机构，无响应天资、手艺程度展开医美营业；b市场上具有年夜量无批文药品、赝品乃至制止药品。据统计，今朝市场不到50%摆布药品是来历渠道靠得住的正轨药品，年夜量机构的药品来历不明，渠道复杂；c产物价钱遍及不通明。以博尿酸为例，分歧机构之间博尿酸打针的价钱从800元到10000万不等，价钱不通明致使订价差别极年夜。

上述乱象，是致使我国发生年夜量相干医疗变乱的间接身分，乱象的深条理缘由有2点：

（1）我国对医美行业的监管不完美。由图表3可知，监管机构已出台了很多相干法令律例，肯定了医美临床项目分类、分级治理。打算对平易近营医美机构作评价认证等，但具体落实仍有很多问题。特殊地，我国对医美机构的天资监管仍不完美，对小我医师的行医天资也无全国性权势巨子认证机构，这些都是乱象发生的主要缘由。

相干政策律例相干政策律例

（2）缺少同一行业自律机构。我国医疗美容行业相干的协会浩繁，包罗中华医学会整形外科学分会、中华医学会医学美学与美容学分会、中国医师协会等，但各行业协会各自为政，缺少同一治理，难以起到行业自律监管的感化。

估计将来，监管机构将深化落实原有律例的履行，其实不断细化法令律例，增强对机构、大夫的天资监管。行业自律机构也将调和同一治理，从两方面增进行业的规范化成长。

3、行业医疗属性不足、消费属性强：医美机构的导流本钱高企

我国医美行业医疗属性不足、消费属性强。医疗属性不足，表示在：我国及格、有丰硕经验的医美大夫数目不足、培育速度迟缓，使得年夜大都医美机构缺少优良大夫，难以实行高手艺含量的手术、微整形项目；微整形方面，年夜大都医美机构弱化手艺，首要依托微整形产物来实现美容结果。上述两方面均致使我国医美行业的医疗属性不足，供给的医美产物同质性强，全体上大夫的话语权也相对较弱。

行业的医疗属性不足、医美产物同质性强，致使行业更多显现消费属性特点。为争取客户，医美机构需要深化口碑品牌、健全渠道。今朝，我国医美机构遍及还不成熟，只要少数几家成立了口碑品牌劣势，绝年夜大都机构都需要渠道，即导流办事商获得客户资本。导流办事商包罗告白商（特殊是百度）、美容院、整形APP等，首要感化是将客户群体导流到医美机构。不管美容院导流、告白投放（包罗百度搜刮引擎），其导流费用已日趋高企，按照国信证券研报数据，整容病院取得一个顾客到院的导流本钱大要为2000元，取得一个顾客在院消费的导流本钱约为5000元，虽然医美机构利润被年夜量腐蚀，但在口碑品牌劣势成立前，还将对导流办事商具有很强依靠性，该景象暂不会减缓。

4、医美行业成长趋向：以中国台湾医美为鉴

年夜陆与中国台湾两地文化风俗、消费习惯近似，中国台湾医美行业合适作为年夜陆的参考对象，进行对标。中国台湾医美行业已历行业洗牌，今朝进入成熟期，其首要特点包罗：

（1）私立医美机构占主导。中国台湾医美机构年夜部门是小型医美诊所，触及医疗美容营业的诊所达3000多家，只要1000家特地处置医美营业，别的近2000家为其它专科诊所、触及医疗美容营业。3000多家医美机构中，私立机构占比超80%。

（2）医美市场合作充实，一体化运营模式成形。中国台湾医美市场合作充实，行业内企业为谋求本钱下降，会自动进行横向、纵向营业链条延长，融入糊口美容、医美器械代办署理营业，构成美容一体化的运营模式。

（3）医美消费更理性，医美机构对中介导流的依靠水平较低。因为市场更具规范性、市场培养已进行多年，中国台湾客户遍及对医美熟悉更深、消费更理性，尤其注重大夫的手艺程度和出名度，给明星打针的大夫收费必然更高。同时，规范的医美机构已堆集了较不变的客户资本，医美项目标溢价更多来自在诊所和大夫品牌。中国台湾医美机构也需打告白保持出名度，但对中介导流的依靠水平相对较低，发卖费用率平均在22%~30%摆布，较着低在年夜陆医美机构遍及40%以上的发卖费用率。

（4）重点细分范畴集中在微整形。微整形在中国台湾市场的利用已十分遍及，首要包罗皮下填充微整形、皮肤年青化调养、自体脂肪移植等，且条理更加细分，产物细分的机构包罗以皮肤护理著名的蔡祯宪皮肤专科诊所、以打针博尿酸著名的台北惟昕时髦诊所等。

综上，两地消费习惯近似，且中国台湾医美行业已进入成熟期，行业监管更完美，可作为年夜陆的参考对象，其一体化运营模式、对中介导流的依靠较低、首要的微整形项目，都可能成为年夜陆医美行业将来成长趋向。

4、医美行业投资价值：财产链角度为出发点，品牌沉淀是要害

医美财产链包罗上游的整形材料制造商，中上游的材料经销商，中游的医美机构，中下流的导流办事商，和下流的消费者。此中，导流办事商包罗美容院、百度、整形APP等，首要感化是将客户群体导流到医美机构。医美行业全体贸易模式为，材料制造商经由过程经销商（或直营）将材料发卖给医美机构，导流办事商将消费者导流给整容病院，病院再向消费者供给办事，收取手术费、材料费用。

从财产链角度看，在财产链平分配到较高收益的范畴，投资价值较高。以微整形价值链为例，上游的博尿酸供给商分派到18%-22%收益，中上游的代办署理商获10%-12%收益，中下流的导流办事商获50%收益，整容病院取得16-22%收益，减去各项本钱费用后，整容病院终究的净利润率遍及在7%-15%之间。

由上述判定，投资价值较高的范畴首要是上游的微整形产物范畴、中下流的医美导流范畴，中游的医美机构较为分化，需存眷成立了品牌与客户资本、连锁化能力强的医美病院。

1、上游微整形产物范畴：进入门坎高，合作款式已初定

（1）打针用博尿酸范畴

博尿酸行业具有较高进入门坎，门坎包罗产物利用的交联工艺、CFDA的认证。交联工艺是经由过程添加交联剂、将博尿酸份子链毗连成网状的手艺，使得博尿酸不再轻易被分化，填充保持时候变动长。交联手艺是博尿酸针剂的手艺难点，各厂商的交联手艺也各有分歧，优良公司经由过程研发进步前辈的交联手艺紧紧占有了首要市场份额；另外，在国内发卖的博尿酸需经由过程CFDA认证，CFDA认证时候周期相对较长，凡是需要2-3年时候，同样成为了进入门坎之一。

今朝，国内博尿酸行业第一梯队厂商包罗瑞典Q-MedAB公司、韩国LG生命科学公司、美国Allergan公司，和中国华熙生物（00963）。经由过程CFDA认证的有11家公司的13个品牌，国外品牌首要是瑞蓝2号（Q-MedAB公司）、伊婉（LG生命科学公司）、乔雅登（Allergan公司），国内品牌首要是润百颜（华熙生物）、海薇（昊海生物）。订价方面，国外品牌价钱更高，此中瑞蓝2号定位高端市场、终端售价在6，000-8，000元，伊婉定位中高端市场、终端售价在5000-7000元，国内的润百颜（华熙生物）一样定位中高端市场，终端售价在4600-6800元，相对更具价钱劣势，但毛利率也在70%以上。市占率方面，2016年，全国正轨病院共卖出1000万支博尿酸，瑞蓝2号、润百颜（华熙生物）、海薇（昊海生物）、伊婉的市占率年夜约为30%、18%、18%、10.8%。其它博尿酸厂商包罗北京爱漂亮客、北京蒙博润等，定位中低端市场，产物终端售价均在4000-6000元。

博尿酸行业具有较高的进入门坎，合作款式已初定，Q-MedAB公司、LG生命科学公司、华熙生物、昊海生物占有了80%以上市场份额。其它博尿酸厂商要掠取市场份额，需在交联手艺方面弯道超车，且能成长出有合作力的经销商渠道，短时间来看难度较年夜。投资视角拉长至中期，存眷近2年在博尿酸新品种方面延续发力的国内公司，包罗华熙生物、昊海生物、北京爱漂亮客等。

博尿酸行业经由过程CFDA认证的公司博尿酸行业经由过程CFDA认证的公司

（2）打针用肉毒素范畴

2015年，中国正轨渠道的肉毒素市场范围约在10-15亿之间，2011-2015年年均复合增速为27.32%。在医美财产链中，肉毒素行业的壁垒最高，首要为产物手艺壁垒。今朝唯一两款产物经由过程CFDA认证，即美国艾尔建公司的保妥适（Botox），和中国国药中生兰州生物成品研究所的衡力。订价方面，保妥适（Botox）定位高端市场，终端售价约为3，000~5，000元；衡力定位中端市场，终端售价在2，000~3，000元摆布。按照IMS的样本数据，2015年保妥适和衡力的市占率别离为52.5%和47.5%。

鉴在行业极高的手艺壁垒，其它肉毒素厂商短时间内难以霸占，该行业投资机遇暂不年夜。

2、中下流医美导流范畴：医美APP导流成新趋向

如上述，我国医美行业的医疗属性不足、消费属性较强，构成了客户资本为王的款式，导流办事商成为财产链最年夜获益方。导流办事商包罗保守的美容院、百度，和整形APP等，此中，整形APP作为新型的导流办事商，具有本身怪异劣势，无望在将来篡夺首要的导流市场份额，今朝已取得财产本钱、金融本钱的存眷。

医美APP成长模式为，早期整合医美机构资本、供给医美征询办事，以掠取消费者流量、晋升出名度；第二阶段为丰硕线上办事内容，包罗构成医美社区等，实现流量变现；第三阶段为整合线下资本，打破线上线下边界、实现O2O模式，从而加强用户体验。

今朝，医疗美容APP处在成长低级阶段，即晋升出名度，吸引消费者流量的阶段。至2016年，国内挪动美容行业O2O用户范围为2500万摆布，此中医美APP用户范围为1200多万，如参照挪动美容行业O2O用户范围，医美APP还较着晋升空间。

当前，医美APP“一年夜五小”合作款式已初步规定，即新氧（年夜）、更美（小）、悦美（小）、美黛拉（小）、美呗（小）、漂亮神器（小）。医美APP的评价目标有2年夜类，第一类目标是办事内容，包罗大夫专家征询量、医美项目量、整形社区日志量，第二类目标是堆集的消费者范围。依照上述目标，对6个医美APP进行评价，可判定出：新氧在办事端堆集了5000家整形病院、近万名整形大夫，和100多万篇整形日志，在客户端堆集了1000万活跃用户，已初步成立合作劣势，独处在第一梯队；更美、悦美、美黛拉、美呗、漂亮神器在专家征询方面均有不足，在医美项目量、整形社区日志量方面实力相差不年夜，处居在第二梯队。

依照挪动互联网行业的成长纪律，行业终究会呈现马太效应，少数几家医美APP将集中年夜部门线上消费者资本。今朝，新氧已成立了较强的合作劣势、地位较安定，美黛拉、悦美、更美、美呗、漂亮神器等均未确立较着的领先劣势，需集中气力补足弱项、拓展差别化合作劣势，不然均易被市场裁减。

首要医美APP首要医美APP

注：新氧、更美已完成C轮融资，悦美、美黛拉、漂亮神器等公司完成B轮融资。

医美APP供给的办事：（1）专家征询，专家供给在线征询、平常教导营业；（2）整形社区，年夜量整形日志用在分享整形履历和心得；（3）项目商城，今朝集中在微整形项目标预定、团购打折，起到导流感化；（4）评价系统，供给病院、大夫、项目用户满足度等决议计划身分。

3、医美连锁病院范畴：手艺+连锁化能力+口碑是要害

有焦点合作力的医美连锁病院，有3个评价尺度，包罗：a在手艺层面有特定劣势，具有经验丰硕的手术大夫、微整形大夫步队，能供给差别化的优良医美办事，例如高质量的手术、前沿的微整形打针项目；b连锁化的复制能力较强，经由过程收购、新建机构的体例实现普遍结构，对新机构能敏捷将运营治理模式导入，2年内实现盈亏均衡；c口碑品牌劣势已成立，不依靠外部的导流办事，发卖费用率降落至25%摆布。

从收购的角度来看，单个病院要实现医美手艺劣势、全国性普遍结构，都可经由过程收购体例、在几年时候内做到，重本钱属性较强；口碑品牌则凡是没法经由过程收购来实现，也很难仅经由过程告白投入实现，而是需在手艺、办事质量的根本上，颠末数年的穷年累月来成立。

依照连锁机构的数目分歧，连锁病院可分为年夜型连锁病院（连锁机构在15家以上）与中小型连锁病院（连锁机构在15家以下），利用上述3个评价尺度对年夜型连锁病院、中型连锁病院进行阐发：

（1）年夜型连锁病院：大夫资本丰硕，经由过程连锁化复制能力掘取市场

年夜型连锁病院只要华丽、结合丽格、美莱、爱思特4家，属在行业第一梯队，其余医美病院均属在中小型连锁病院。年夜型连锁病院的首要成长模式为：a成立有用的大夫培育机制，堆集丰硕大夫资本，进而供给高手艺含量的医美产物，在手艺、产物层面构成较着合作劣势；b邃密化治理晋升效力、提高客户满足度，制造杰出口碑；c构成壮大的连锁化复制能力，普遍结构重点城市，抢占中国医美市场成长盈利。

a、大夫资本丰硕

病院对优良大夫的吸引力，来自有用的培育机制与较高待遇。华丽、结合丽格、美莱、爱思特4家资金实力雄厚，不但制造了壮大的顶级专家团队，同时成立了有用的中层大夫培育机制。以广州美莱为例，其颠末15年成长，构成了一支国内各学科带头人构成的专家团队。大夫培育方面，美莱与韩国医美高校延世年夜学、南边医科年夜学等出名黉舍合作，成立了持久手艺合作关系，确保大夫能敏捷取得医美行业消息、相干资本，把握前沿医美手艺；另外，美莱按期在各连锁病院之间展开医师、专家轮岗培训，鼓动勉励增进医师、专家不竭提高本身程度。待遇方面，华丽、结合丽格、美莱、爱思特营收范围均到达数十亿元，相对中小病院能给出更高工资福利吸引优良大夫。

因为培育机制完美、待遇优厚，4家年夜型连锁病院均堆集了丰硕的大夫资本，各家的大夫数目均跨越400多位，远超行业其它合作敌手（第二梯队西医生资本最多的为华韩整形，大夫数目为200多位）。在大夫资本的根本上，华丽、结合丽格、美莱、爱思特能供给高手艺含量的医美手术、微整形产物，从而在手艺、产物层面构成较着的合作劣势。

b、邃密化治理，包管连锁病院高效运转

医美行业是一个相对重资产行业，年夜型连锁医美病院成长到成熟阶段后，必需对办事、营销策略、人员等做到邃密化治理，阐扬全体的协同效应。华丽、结合丽格、美莱、爱思特4家均制订了邃密化流程和量化尺度来治理，包罗：全部办事进程延长至术前、术后，术前即提早做好手术方案，术后按期接触、查询拜访其满足度等，晋升客户体验；营销策略方面，将产物划分为告白型、体验型、粘度型等类型，再响应采纳分歧策略，强针对性下降了发卖费用率，并利在制造口碑传布效应。经由过程邃密化治理，年夜型连锁病院光滑了其分支机构扩大后的本钱，提高了办事效力、用户粘性，进而利在制造杰出口碑。

c、连锁化复制能力壮大

连锁病院的年夜规模结构有益在抢占市场、提高收入、摊销发卖费用，但需要病院有较强的连锁化复制能力。如上述，华丽、结合丽格、美莱、爱思特4家成立了邃密化的流程和尺度，能将其很快复制到新成立或被收购病院上，是以具有壮大的连锁化复制能力，能尽快提高新病院的盈利能力。

结构策略方面，年夜型连锁病院重视结构城市的人均收入、医美需求水平，会对连锁病院有较高资金投入、配备更丰硕资本，情愿插手合作、以办事质量取胜，是以会优先选择在一级城市、二级城市进行结构。华丽、结合丽格、美莱、爱思特的连锁机构数别离为33家、30家、26家、17家，结构城市首要是成熟度较高市场，包罗北京、上海、深圳、广州、南京、长沙、成都、重庆等地，这些城市属在不需投入较年夜资金进行市场教育，且人均医美消费程度偏高，合适有资本劣势的年夜型连锁病院进入。

综上，华丽、结合丽格、美莱、爱思特4家已在大夫资本、尺度化流程办事、连锁机构数目方面成立了劣势，较着领先在第二梯队的敌手。该类年夜型连锁病院属在白马公司，已广为行业内投资者所熟知，其投资价值在在其可否在后续的市场洗牌中，进一步扩年夜市占率、构成超预期事迹。

（2）中小型医美连锁病院：具差别化劣势，需下降对中介导流的依靠

中小型医美连锁病院以新三板公司为代表，该类病院的首要成长模式为：a在医美手艺层面构成差别化合作劣势，部门公司在局部已成立杰出口碑；b顺应潮水，鼎力成长皮肤科项目（微整形类）来扩年夜营收范围；c绝年夜部门依靠告白、美容院等中介进行导流，发卖费用率遍及在30%以上；d优良公司其实不急在扩大分支机构，优先在局部地域打牢根本、获得足够收入撑持后，再优选城市扩大。截至2017年6月15日，新三板医美公司共有10家，此中华韩整形、永成医美、利美康、丽都整形4家公司代表性强，值得存眷：

在医美手艺层面上，医美手艺实力凸起的新三板公司包罗华韩整形、永成医美、利美康，此中：a华韩整形旗下的南医年夜友情整形病院，是国内独一经由过程JCI认证的医美专科病院，可履行最高的四级美容外科项目，且其焦点大夫团队包罗5名韩籍大夫和25名副主任以上大夫，大夫团队手艺实力跻身在第一梯队，外行业内口碑良好；b永成医美劣势在在，开创报酬国表里出名整形专家田永成，其从业26年、立异改良了60余项整形美容手术方式，取得25项专利，做过3万多台手术，此中为200多位一线明星进行过手术，在医美行业内具有较强影响力；c利美康安身贵州，具有“美胸百强专家”鲁天宇、“邃密化眼部整形领甲士”刘德东、“全鼻整形项目领甲士”张智毅等一批实力过硬的专家团队，在贵州、甚至西南地域享有较高名望。此中，鲁天宇凭仗其进步前辈的隆胸方式“双平面动感隆胸”，已实行隆胸手术案例3万例、均零掉误，为公司奠基了“隆胸第一股”佳誉。

（注：JCI认证是对美国之外的医疗机构进行认证，代表了病院办事和治理的最高程度。截至201kaiyun�ٷ�app7年2月底，中国年夜陆共73家病院经由过程JCI病院评审）

微整形项目方面，5家新三板公司均鼎力成长微整形，扩大停业范围。如图表所示，丽都整形、华韩整形的微整形实力最强，营业毛利率别离为71.5%、60.15%，已跨越整形手术的毛利率程度；2家公司微整形营收别离达16，969万元、21，508万元，近3年年均增速别离为62.27%、48.41%，营收范围已跻身国内第一梯队；永成医美、利美康、春季医美微整形营收范围虽不年夜，但近3年营收增速较快，后续无望进一步提高营收比重。

导流方面，除利美康外，其它新三板公司仍依靠告白、美容院等进行导流。利美康是贵州独一的平易近营三级专科病院，专家团队实力过硬，深度扎根贵州市场13年，年办事贵州医美客户数十万，已成为贵州医美客户的首选品牌，首要经由过程口碑、品牌去吸引客户，告白费收入相对较低；部门公司已成立了杰出口碑，但今朝堆集的客户资本依然相对无限，仍需经由过程告白、美容院等体例取得新客户，后续再经由过程办事留住客户。反应到财报上，其它新三板病院的发卖费用率遍及在30%以上，而利美康桂林一枝，近几年发卖费用率一直在18%以下，即便毛利率仅54%摆布（因为地处贵州），但净利率也能到达13%，利美康模式已成为医美行业的一个标杆。

连锁机构结构方面，华韩整形、利美康、永成医美、丽都整形均有5-7家连锁机构，数目在中小型医美连锁病院中处在领先地位，但与华丽、结合丽格、美莱、伊美尔等年夜型连锁病院的差距还较为较着。因为资本相对年夜型连锁病院较为无限，几家病院均不急在扩大，先在局部地域成立劣势，经由过程其取得足够收入撑持，再优选城市扩大。a丽都整形的旗下6家病院均范围较年夜、位列在本地医疗美容品牌前列，在该根本上2017年选定在太原、长沙设立连锁病院；b华韩整形旗下的南京友情病院在华东地域已享有较年夜出名度，营收在2015年已超2亿元，公司在此根本上在2015年在湖南、长沙别离收购了一家病院，2016年在南京收购了一家病院，今朝3家病院均在培养中；c利美康在贵州早已经是整容第一品牌，2016年在广州、北京别离收购了一家医美机构，打算将其隆胸、眼部整形手术劣势项目扩大至一线城市。

分析来看，以新三板公司为代表的中小型医美连锁病院要做年夜做强，将来依然需做到：a医美手艺层面延续优化，打响品牌、晋升客户粘性；b能沉淀客户资本，下降对中介导流的依靠，下降发卖费用率、晋升净利润率；c连锁化结构抢占市场，加强事迹预期。

作为中小型医美连锁机构的代表，华韩整形、永成医美、利美康、丽都整形4家新三板公司值得存眷，能做到上述3点的公司无机会跻身行业第一梯队，具有较高投资价值。利美康发卖费用率低利美康发卖费用率低

,kaiyun报道